Vera — второй фронт Nvidia

Чип Vera центральных процессоров — это не побочный проект, а полноценный второй фронт Nvidia. По словам Jensen Huang, Vera открывает доступ к рынку стоимостью $200 млрд, который лежит полностью за пределами $1 трлн прогнозируемой выручки от линейки GPU Blackwell и Rubin на период 2025–2027 годов. Huang ожидает, что выручка от Vera достигнет $20 млрд к концу текущего финансового года, и назвал её «вторым по величине» источником дохода компании.

«Я ожидаю, что (Vera) станет вторым по величине» contributor'ом продаж, — заявил Huang в ходе звонка с аналитиками. Это не сноска — это второй стратегический фронт, и Nvidia это понимает.

Инференс и кастомные чипы: новая гонка

Причина, по которой Nvidia нужно подкрепление, проста: её крупнейшие клиенты начинают строить собственные решения. Google, Amazon и Microsoft, которые, по прогнозам, вложат более $700 млрд в инфраструктуру ИИ в этом году — резкий рост с ~$400 млрд в 2025-м, — одновременно финансируют разработку собственных полупроводников для запуска ИИ-моделей. Intel и AMD также позиционируют свои процессоры как жизнеспособное решение для задач инференса.

Нарратив в чиповой индустрии сместился: теперь речь идёт не о том, кто обучит Сэмую большую модель, а о том, кто обслужит её дешевле и быстрее. Инференс — генерация ответов в масштабе и в реальном времени — это та область, где доминирование GPU Nvidia наиболее уязвимо. Обучение больших моделей по-прежнему остаётся территорией Nvidia, но именно инференс становится ареной, на которой кастомные чипы Google TPU, Amazon Trainium и других игроков отстаивают свои позиции.

Ответом Nvidia стал чип Vera. Разработанный частично с использованием технологий стартапа Groq, специализирующегося на инференсе, — Nvidia лицензировала эти технологии в рамках сделки, по оценкам, стоившей около $17 млрд, — Vera нацелена именно на эту нагрузку. Полная платформа Vera Rubin, объединяющая процессор Vera с GPU Rubin, должна быть запущена позже в этом году.

Финансовые результаты и цепочка поставок

Когда Nvidia отчиталась о квартальной выручке в $81,62 млрд, превысив прогноз аналитиков в $78,86 млрд, и направила ориентир Q2 на уровне $91 млрд — значительно выше консенсуса Уолл-стрит в $86,84 млрд, — цифры сделали то, что делают цифры Nvidia: захватили внимание рынка. Однако за триумфальной отчётностью скрывалась тревожная реальность: Huang открыто признал, что компания столкнётся с дефицитом поставок на всём протяжении жизненного цикла Vera Rubin.

«Моё ощущение — мы будем испытывать ограничения по поставкам на протяжении всего жизненного цикла Vera Rubin», — сказал он на звонке. Это показательное признание для продукта, который Nvidia позиционирует как один из ключевых столпов роста. Чтобы опередить сбои в цепочке поставок, компания активно инвестирует в неё: обязательства по закупкам выросли до $119 млрд в Q1, с $95,2 млрд в предыдущем квартале — значительный скачок, отражающий как уверенность в спросе, так и тревогу по поводу глобального дефицита памяти.

Nvidia также объявила о программе выкупа акций на $80 млрд и повысила квартальный денежный дивиденд до 25 центов за акцию, с 1 цента — шаги, сигнализирующие о финансовой уверенности, даже когда Huang предупреждает об ужесточении поставок. Несмотря на рекордные результаты, акции Nvidia упали на 1,6% в расширенной торговле после публикации отчётности.

Перспективы и экспертные оценки

Аналитик eMarketer Jacob Bourge отразил настроение рынка: «Nvidia снова удивила, но на данном этапе это уже заложено в цену — компания продолжает превосходить ожидания квартал за кварталом. Остаётся вопрос, сможет ли она убедить инвесторов в том, что рост ИИ-инфраструктуры сохранится до 2027 и 2028 годов, особенно на фоне смещения нарратива к нагрузкам инференса и конкурирующим чипам от Google, Amazon, AMD и Intel».

Huang ответил собственными цифрами. Он указал на растущий сегмент ИИ-специфических облачных клиентов, чьи расходы теперь примерно равны расходам гиперскейлеров, но растут быстрее поквартально. «Мы должны расти быстрее, чем capex гиперскейлеров», — заявил он. Чип Vera — центральный элемент этого аргумента. Но послушает ли ему цепочка поставок — совсем другой вопрос.